金智股配美联储宣布降息25个基点！鲍威尔：无需迅速调整利率如何影响中国资产？

　　当地时间17日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布降息25个基点金智股配，把联邦基金利率目标区间下调至4%到4.25%之间，该利率决议符合市场预期。

　　去年9月至12月期间，美联储在三次议息会议上连续降息共计100个基点，此后又连续五次“按兵不动”。

　　美联储如期降息25个基点，三大指数如坐过山车，最终收盘涨跌不一。截至收盘，道指涨260.42点，涨幅为0.57%，报46018.32点；纳指跌72.63点，跌幅为0.33%，报22261.33点；标普500指数跌6.41点，跌幅为0.10%，报6600.35点。

　　大型科技股涨跌不一，英伟达跌2.62%，亚马逊跌1.04%，谷歌A跌0.65%，Meta跌0.42%，微软涨0.19%，苹果涨0.35%，特斯拉涨1.01%。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.85%。百度涨超11%，蔚来涨超6%，拼多多涨4.5%，阿里巴巴、哔哩哔哩、理想汽车涨超2%。

　　鲍威尔重磅发声

　　在新闻发布会上，鲍威尔表示，美国劳动力市场的风险是今天决定的重点。美国劳动力市场活力减弱，略微走软。风险平衡已发生转变，就业面临下行风险。加征关税可能是导致劳动力市场放缓的原因之一。修正后的非农就业数据意味着劳动力市场不再稳固，失业率仍然偏低，但已经上扬；就业市场指标表明下行风险是实质性的。

　　鲍威尔指出金智股配，降息50个基点未获广泛支持，他认为无需迅速调整利率。可以把今天的举动看作是风险管理式的降息。自上次美联储会议以来，劳动力市场面临的风险已大不相同。劳动力市场正在降温，是时候在政策制定中考虑到这一点了。

　　鲍威尔认为，美国失业率仍在低位但略有上升，就业增长已经放慢，就业下行风险上升。就业岗位增长显著放缓，反映出移民减少和劳动参与率下降。美国GDP增长放缓主要反映出消费者支出减速。美国通胀近期有所上升，仍然某种程度上高企。

　　鲍威尔指出，美联储正处于逐次会议做决定的状态。美联储的政策一直侧重针对通胀，现在正朝着更中性的政策方向发展。

　　通胀方面，鲍威尔说，通胀率自2022年年中高点以来已大幅回落，但仍高于美联储2%的长期目标。根据消费者价格指数（CPI）和其他数据的估算，截至8月的12个月中，总体个人消费支出价格指数（PCE）上涨了2.7%；去除食品和能源的核心PCE上涨了2.9%。

　　关于关税对通胀的影响，鲍威尔称，一个合理的基本判断是，关税的影响对通胀只是一次性的，会导致价格水平短期上升。但也存在另一种可能性，即通胀影响可能更持久，而美联储的责任是确保一次性的物价上涨不会演变成持续的通胀问题。

　　鲍威尔再度强调，美联储坚定致力于维护其独立性。目前没有看到市场参与者将美联储独立性的风险纳入考量。

　　他说道：“如果我讨论美联储理事库克与美国总统特朗普之间的官司，那将是不合适的；不会针对美国财长贝森特的讲话发表任何评论。在追求双重职责方面，FOMC仍然是团结一致的。”

　　有哪些影响？

　　先说说不利的影响，美联储开启新一轮降息周期，可能会导致美元的吸引力下降。结合美国资本外流的压力，可能会导致美元指数的持续下行。但是，一鲸落万物生，在美元指数下行的影响下，反而会促使黄金、工业金属、房地产、股票等资产的价格回升。

　　以黄金为例，在大多数的情况下，美元与黄金呈现出负相关的关系。换言之，美元跌黄金涨，美元涨黄金跌。在美元开启新一轮下跌周期的影响下，黄金也会成为直接受益对象。

　　此外，黄金不仅具备避险的功能，而且还具备了抵御通胀的特征。随着新一轮降息周期的开启，全球可能会面临通胀回升的风险，对抵御通胀的黄金而言，也会从中受益。

　　对股票市场而言，可能会因美联储降息发生分化的现象。例如，对成长股上市公司来说，假如美联储开启新一轮降息周期，而且倾向于预防式降息的性质，那么将会进一步推动价格的上涨，成长股的估值定价体系会得到进一步提升。对绩优股、蓝筹股而言，可能更受益于衰退式的降息。

　　对新兴市场股市而言，在美联储启动新一轮降息周期之际，它们的受益程度会明显高于其他市场。美元指数的涨跌，对新兴市场的影响比较大，主要体现在资本净流向的表现。当美元加速下跌，美联储步入新一轮降息周期，那么将会有部分资金回流至新兴市场之中，对流动性敏感的股票市场，也会成为直接的受益对象。

　　随着降息周期的开启，终端利率逐渐回落至市场预期的水平，那么将会对高股息率的红利资产构成积极的影响。如果上市公司的平均股息率远高于市场的终端利率水平，那么它对资金的吸引力会更强，更容易吸引资金的流入。

　　对房地产市场来说，美联储降息会促进房地产市场的回暖，特别是新兴市场房地产的回暖预期。对房企而言，也会成为直接的受益者。对拥有大量海外债的房企来说，随着海外偿债压力的骤降，房企的经营压力将会得到显著改善，从而加快房企走出经营困境，有利于房企实现困境反转。

　　如何影响中国资产？

　　回顾2000以来的联储四次降息周期，2000年12月与2007年9月后的衰退式降息中，A股与港股受全球经济衰退影响而整体调整；而在2019年7月与2024年9月联储预防式降息后，市场则更加定价基本面修复与流动性宽松，A股与港股整体上涨。

　　A股：预防式降息后受益于流动性宽松和风险偏好提振上涨，行业层面TMT等科技板块以及食品饮料、社会服务、美容护理、医药生物等消费核心资产占优；衰退式降息后受全球经济衰退影响调整，行业层面非银、银行等金融板块以及石化、化工等周期板块为代表的防御类资产占优。

　　港股：相比A股，港股对外部流动性宽松更敏感，因此无论是预防式降息还是衰退式降息，短期港股都定价流动性宽松而整体上涨。而行业层面则有所区别：预防式降息后必需&非必需消费、工业、科技表现较好，衰退式降息后除了定价流动性宽松的非必需消费和科技之外，能源、电讯等防御类资产也将占优。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙预计，美联储降息可能引发全球央行降息潮。虽然中国基准利率已处于较低水平，央行降息空间不大但仍有一定宽松空间，如下调LPR和MLF利率，或通过降准释放流动性。如果继续采取货币宽松、保持极低利率，则可能对A股市场形成提振，并推动市场出现第二波上攻行情。在杨德龙看来，美联储降息可能成为市场转折点，助力A股“金九银十”行情到来。

　　债市方面，美联储降息将缓解中美利差压力，有望吸引外资增持人民币债券，特别是国债和政策性金融债。在全球低利率环境下，中国债券的配置价值将进一步凸显。

　　进出口贸易方面，人民币升值将降低原材料进口的商品成本，对国内进口业务有一定积极影响。同时，也会导致中国商品在国际市场上的价格提高，影响国内出口订单量。

　　对普通人而言，人民币升值意味着可兑换更多的美元，这对出国留学或海淘、国外旅游是利好消息。国内货币政策空间也可能进一步打开，有望推动贷款利率下行，刺激消费和投资意愿。

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